电动车：中美欧电动车市场共振，全球电动车市场有望维持高景气。2021年以来，全球新能源汽车市场表现亮眼，中欧美市场共振进一步提振了电动车行业的高景气态势。我国1-11月新能源汽车累计销量达299.0万辆，同比增长166.8%。欧洲1-11月新能源新车注册量为172.7万辆，已超过去年全年注册数。美国市场增速恢复，1-11月新能源汽车销量达54.68万辆。中国正逐渐成为全球新能源汽车消费市场最大主力，增速赶超欧洲。全球政策进一步向电动车倾斜叠加需求端的改善，未来新能源汽车的销量有望维持高速增长，我们预测2021年全球新能源汽车将达到611.1万辆，同比增长近一倍。我们预计2025年全球电动车市场销量可达2488万辆，中国有望成为全球最大的新能源汽车交易市场 

动力电池：动力电池装机量快速增长，电池盈利修复可期。2021年，中欧美三大主要电动车市场表现亮眼，带动了全球动力电池装机量的快速增长。根据SNE Research的数据，2021年1-10月，全球动力电池累计装机量达225GWh，同比增长116.1%，我们假设美国和国内的平均单车带电量在2020年后每年增长2kwh，欧洲地区考虑到欧盟碳排放标准进一步缩紧及2035年实现所有新车零碳的宏观指引目标，假设欧洲地区平均单车带电量未来五年每年增长3kwh。经测算，我们预计2022年国内动力电池装车量有望突破272.5GWh，2025年全球动力电池装机量有望达到1524GWh。动力电池价格10月后进一步上涨，一定程度上对冲了原材料端价格上涨带来的影响。考虑到电动车需求火热，供需端有望进一步改善，且临近年末新一批动力电池合同议价窗口即将打开，我们预计2022年动力电池成本压力有望顺利向下游传导，电池厂商盈利能力有望得到改善。 

电池材料：供需紧张态势短期内仍将维持，具有产能、技术优势的企业有望受益。正极材料方面，三元材料、磷酸铁锂价格持续走高，电池结构的新创新有望重塑三元材料的竞争格局，高镍三元渗透率有望进一步提升，具备设备、技术优势的企业有望受益。负极材料方面，在能耗双控政策缩紧的背景下，石墨化产能紧缺短中期内有望成为常态，预计2025年全球负极材料需求有望达到198.12万吨，未来三年石墨化加工供需将进一步缩紧。隔膜方面，整体价格维持稳定，受制于设备厂商的产能限制，预计2022年隔膜供需呈现偏紧态势。电解液方面，六氟磷酸锂产能紧缺大幅拉升了电解液价格，但随着以多氟多、天赐材料、天机股份、永太科技为代表的电解液头部企业产能逐步放量，预计六氟磷酸锂紧缺态势在2022年有望得到改善。 

投资建议：未来中美欧电动车市场将迎来共振，电动车市场将维持高景气周期，我们预计2021-2025年全球电动车CAGR约为39.28%，2022-2023年国内电动车销量有望达到529.2、710.2万辆，海外电动车销量有望达到479.9、706万辆。从投资层面上看，建议关注以下两条投资主线：1）电池厂商，推荐打入全球供应链的磷酸铁锂头部电池厂商宁德时代、亿纬锂能以及全球装机量近两年快速增长的电池厂商欣旺达。2）电池材料厂商，推荐具备产能规模化优势的隔膜龙头恩捷股份以及产能迅速扩张的隔膜头部企业星源材质；推荐有望受益电池结构新技术的正极头部企业德方纳米、当升科技、容百科技；推荐布局石墨化产能，规模化优势带来有效降本的负极厂商璞泰来、中科电气。推荐立足核心技术打造电解液一体化体系，打入全球供应链的电解液头部企业新宙邦。 

风险提示：美国电动车政策落地不及预期，新能源市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨，产能消化风险，国内外新能源汽车销量不及预期。