长城证券*公司研究*新产能助力盈利能力改善,需求端逐步回暖——深纺织A(000045)公司动态点评*电子元器件*邹兰兰,张元默 20221124
作者: 来源: 日期:2022-11-25 字号【
 
报告名称:《新产能助力盈利能力改善,需求端逐步回暖——深纺织A(000045)公司动态点评》
报告类型:公司研究
报告日期:20221124
研究员:邹兰兰,张元默
行业:电子元器件
公司代码:000045
投资评级:买入(维持)
【内容摘要】

 

 事件:20221028日,公司发布2022年三季报,2022年前三季度公司实现营收21.22亿元,同比增长26.89%;归母净利润5654.95万元,同比下降30.64%;扣非净利润4470.15万元,同比下降28.63%。 2022Q3公司实现营收6.77亿元,同比增长18.60%,环比下降12.61%;归母净利润1411.60万元,同比增长186.82%,环比下降43.10%;扣非净利润973.05万元,同比增长1092.65%,环比下降51.03%

7号线产能放量,业绩稳健增长: 公司号线良率和损耗率不断改善,产能释放助推公司Q3经营业绩同比增长。 2022Q3毛利率16.35%,同比增加6.78pct,环比增加1.98pct;净利率3.10%,同比增加3pct,环比减少2.98pct。 费用方面,Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.36%/4.91%/3.59%/1.58%,同比变动分别为-0.21pct/0.71pct/-4.06pct/0.26pct,环比变动分别为0.10pct/1.09pct/0.78pct/2.22pct。 前三季度财务费用同比增长210.98%,主要系7号线转固后利息费用化。

深耕偏光片领域,新产能放量助力盈利增长:公司是国内主要的偏光片研发、生产和销售企业之一,是国内偏光片行业的领先企业。公司以中大尺寸偏光片产品为主,同时拥有多尺寸、多系列产品的生产能力。随着显示产品的进一步大尺寸化以及 OLED 等新型显示产品需求放量,偏光片市场仍具有较好的发展前景。 子公司盛波光电着重开展LCD用、OLED用偏光片新产品的研发和生产。 7号线已完成设备安装调试,主要产品已陆续完成客户验证,订单量逐步增长,爬坡取得实质进展。随着市场逐步恢复,有望助力提升公司整体营收水平。

布局“偏光片+”战略,新品拓张力道强劲:公司正在实施“偏光片+” 发展战略,在聚焦偏光片主业的同时向相关产业链延伸,并积极推进超大尺寸、 AMOLED、车载显示等产品多元布局,加强与产业上下游的密切合作,持续优化产品结构,提升利润水平。 1101日,工信部等五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(20222026年)》,提出到2026年,我国虚拟现实产业总体规模超过3500亿元,虚拟现实终端销量超过2500万台。 公司紧抓VR/AR产品需求缺口及虚拟现实等市场带来的发展机遇,针对近期 VR/AR 产品采用新的技术方案,并优化产线设备,以进一步提升供货能力。 公司车载偏光片的开发已经与下游面板厂商对接,开展产品测试验证并积极推进导入量产。 公司已实现OLED电视用偏光片产品量产,填补国内空白未来OLED偏光片业务亦有望助力营收增长。

维持“买入”评级:公司深耕偏光片产业二十余年,是偏光片领域的头部企业之一。未来7号线满载扩产将强化自身优势,巩固公司在偏光片行业的龙头地位。预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.70/1.16/1.54亿元,EPS0.14/0.23/0.30元,对应22/23/24PE分别为65X39X30X

风险提示:下游需求不及预期产品扩张不及预期,疫情影响超预期,研发效果不及预期。

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