报告名称: 动力煤弱稳运行，炼焦煤持续走强

报告类型: 行业报告

报告日期: 20231203

研究员: 汪毅

行业: 煤炭

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

动力煤基本面：本周煤价整体平稳运行。产地方面，榆林区域前期停产煤矿陆续复工复产，供应形势开始改善，而需求仍表现偏弱，销售压力加大煤矿有所增加，价格稳中偏弱运行。鄂尔多斯区域用户保持观望，叠外购价格下调影响，煤矿挺价意愿有所松动，价格小幅下跌。晋北区域出货情况尚可，受港口市场止跌上涨影响，部分用户采购积极性有所提升，价格稳中有涨。港口方面，市场情绪略有改善。贸易商对后市行情仍存期待，因此在价格连续阴跌后，挺价情绪有升温迹象，报价趋于平稳。而由于低价货源上量困难，部分刚需用户为尽早达成交易，压价力度也较前期有所放松。进口方面，本周进口动力煤市场基本持稳运行，电厂招标需求有所增加，但买卖双方在价格方面难以达成一致，实际成交偏少。近期印尼国内需求有所增加，可供出口的量略偏紧，支撑矿方报价相对坚挺。
终端观望情绪不减，整体供需较为僵持。本周部分煤矿月末减产或因事故停产整顿，供应方面稳中略降。随气温进一步降低，居民用电需求增加，部分终端用户采购积极性提升，但由于长协煤炭供应量充足，采购需求依旧较少，本周市场交投情况平稳。近期气温下降带动电厂日耗抬升，但全国社会库存较高，叠加暖冬预期，煤价上涨动力较弱。受冷空气影响叠加山西地区安检力度加强，对煤价有一定支撑。我们预计煤价下周仍将延续小幅震荡态势，后续仍需关注终端电厂日耗量变化。

“双焦”基本面：本周焦煤焦炭延续偏强运行。焦煤方面，本周煤矿仍受安监影响，供应趋紧。焦企延续提涨意向，采购积极，同时刚需支撑力度较强，高位铁水对煤价仍有支撑，短期维持偏强运行预期。焦炭方面，本周焦炭第二轮提涨落地，企业提出第三轮涨价诉求。本周部分产地焦企限产程度加深，生产积极性一般。下游企业冬储采购需求不减，市场焦炭供给量偏紧，焦企厂内库存下降，对煤价支撑力度较强。钢厂方面，本周钢厂利润修复，生产意愿增加。但随南北方气温均下降，建筑钢材需求季节性减弱，消费淡季特征明显，去库力度减弱。我们认为，在下游冬储补库需求拉动下，煤焦市场将延续偏强走势。

高频数据聚焦：动力煤价下跌，北港库存减少。截至12月1日，秦港5500大卡动力煤市场价928元/吨（周环比-0.7%）；京唐港山西主焦煤库提价为2600元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为81.3美元/桶（周环比-1.1%）；亨利港天然气现货价为2.71美元/百万英热单位（周环比+3.9%）；一级冶金焦平仓价为2540元/吨(周环比+4.1%)；秦港铁路调入量为365.2万吨（环比+2.15%），日均吞吐量54.74万吨（环比+7.19%）；北方九港口煤炭库存合计为2816.6万吨（环比-1.40%）。

市场表现：上周煤炭开采板块优于大盘。截至12月1日申万煤炭一级行业指数收益为3.03%，跑赢上证指数3.34pct。表现居前的3只股票分别是恒源煤电（9.34%）、华阳股份（8.80%）、平煤股份（7.55%）。

投资建议：本周市场煤价下跌，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。