报告类型: 投资策略研究

报告日期: 20240331

研究员: 汪毅,王小琳

 

【内容摘要】

三月组合回顾：
3月政策端影响逐渐减弱，分子端的影响逐渐增强，市场缺乏比较明显的主线，前期强势的红利和成长板块走势趋弱，而两会政策相关的机会表现相对较好，包括新质生产力、大规模设备更新、数字经济、低空经济等。
3月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为+0.86%、+0.61%、+0.62%。我们的组合平均收益率为+6.65%，其中，四川九洲（+38.92%）、建霖家居（+14.01%）、福瑞股份（+11.66%）、天孚通信（+11.23%）、中闽能源（+7.46%）、中国移动（+3.69%）等标的月度收益率表现相对较好。

四月配置建议：
1-2月份国内经济数据整体较为平淡，出口相对较强，国内需求仍相对弱势。若业绩以及后续经济数据验证不及预期，股市可能重返震荡走势，更加关注结构性机会，红利板块后续仍有可能再度占优，红利+成长的“哑铃型”策略仍将有效，同时建议关注年报和一季报业绩较好的公司。更多拉动内生需求的政策落地值得期待，相关机会包括新质生产力、数字经济、大规模设备更新、以及资本市场进一步改革的受益方向等。
从海外的情况来看，需要重点关注美国通胀预期的波动对降息开启的影响。2月份美国通胀反弹略超预期，通胀仍有粘性。往后来看，美国开启降息需要更多的支持性证据，市场对降息的预期仍在博弈之中。整体来看，今年美欧开启降息周期基本上是确定性事件，再加上部分国家逐渐开启补库周期，全球定价的上游资源品可能受益。

四月组合推荐：
中国移动、中兴通讯、神火股份、三峡能源、东方电气、伯特利、柳药集团、太阳纸业、旗滨集团、宁波银行。所选标的涵盖通信、煤炭、公用事业、电气设备、汽车、医药、轻工、建材、银行等行业。

风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。