报告名称: 25H1新增风电并网51.39GW，主要原材料价格大部上涨

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250730

研究员: 于夕朦,王泽雷,谢斯尘

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）行业动态：辽宁省深化新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）、辽宁省新能源增量项目竟价方案（征求意见稿）发布。根据文件，存量项目，纳入机制的电量规模妥善衔接辽宁省现行保障性优先发电电力电量平衡相关政策，单个项目每年纳入机制的总规模原则上不得高于上一年水平，机制电价为0.3749元/千瓦时；增量项目，纳入机制的电量规模由省发展改革委会同省工业和信息化厅每年根据国家下达的非水可再生能源消纳责任权重完成情况、用户承受能力等因素，动态调整，实施第一年新增纳入机制的电量与2025年新能源非市场化比例妥善衔接。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的上纬新材、电气风电、特变电工、宏华集团和中材科技领涨，涨幅分别为97.37%、27.27%、14.07%、10.39%、7.70%；扬电科技、金风科技、新强联、泰胜风能和振江股份领跌，跌幅分别为-6.32%、-4.92%、-4.42%、-3.21%、-1.97%。3）装机数据跟踪：2025年1-6月，全国风电新增装机51.39GW，同比2024年同期增长98.88%；全国风电发电量5533亿千瓦时，占全社会用电量11.43%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、铸造生铁、废钢指数、现货铜、现货铝价格上涨，现货环氧树脂价格不变。
行业趋势跟踪：分陆上和海上风电来看，2025年一季度全国陆上风电新增装机并网13.64GW，同比下降7.90%，海上风电新增装机并网0.98GW，同比增长42.03%；陆上风电累计装机493GW，同比增长17.54%，海上风电累计装机42.73GW，同比增长12.36%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3266.17元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标11322.25MW，为11个陆上风电项目和1个海上风电项目；采购开标1706.70MW，为12个陆上风电项目，陆上项目中标均价为1944.02元/kW。
行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为32.75倍，MRQ市净率为1.67倍。估值水平方面，2025年7月21日-7月25日风电设备指数市盈率区间为32.66倍~33.28倍，市净率区间为1.65倍~1.68倍。
投资建议：随着沿海省份重点项目清单陆续公示，国内风电开工建设加速，一季度以来产业链排产出货良好。欧洲2024年度资源核准授予容量同比增速较高，英国AR7放宽准入要求以及提高补贴预算，风电装机有望迎来高增。大型化趋势和新技术的应用打开整机发展空间，产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振。大兆瓦新产品的推出持续助力主机环节降本，盈利能力有望边际向好，重点推荐金风科技、运达股份；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的大金重工、泰胜风能；铸锻件环节重点推荐如金雷股份、日月股份等大兆瓦铸锻件市占率较高且海外客户产品认证工作顺利推进、产能较为充足的供应商；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆；其他零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、中际联合、麦加芯彩。
风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。