报告名称: 通胀保持稳定，但核心通胀走高——美国7月CPI数据点评

报告类型: 宏观经济研究

报告日期: 20250814

研究员: 蒋飞

 

【内容摘要】

数据：美国7月CPI同比升2.7%，预期升2.72%，前值升2.7%；CPI季调环比升0.2%，预期升0.16%，前值升0.3%；核心CPI同比升3.0%，预期升3.04%，前值升2.9%；核心CPI季调环比升0.3%，预期升0.24%，前值升0.2%。
要点：
美国7月CPI同比2.7%（前值2.7%，市场预期2.72%）、CPI季调环比0.2%（前值0.3%，市场预期0.16%）、核心CPI季调环比0.3%（前值0.2%，市场预期0.24%），CPI同比略低于市场预期，但核心CPI超预期增长。7月CPI维持高位主要来自运输服务、运输产品、家用家具和服装价格的拉动，但能源和住所租金价格降幅扩大，抑制了CPI继续上涨。数据公布后，市场降息预期上调，年内降息次数增加至3次的概率明显上升，我们维持今年仅降息一次的观点，同时需警惕二次通胀风险。
总体看，虽然CPI同比低于预期，但需要注意核心CPI明显上涨。8月1日更新的7月份美国密歇根大学1年通胀率预期较上月下降0.5个百分点至4.5%，5年下降至3.4%，通胀预期回落但仍处于历史高位。从数据来看，通胀预期没有传导到物价水平，但高预期的风险仍然较大。由于8月7日美国对未达成贸易协议的国家加征新一轮更高关税，造成的潜在通胀风险以及贸易前景有待观察。

风险提示：金融风险爆发；美联储暂停降息；国际局势恶化；美国通胀升温