报告类型: 公司报告

报告日期: 20250902

研究员: 侯宾,姚久花

行业: 其他电子零组件Ⅲ

公司名称: 拓邦股份

公司代码: 002139.SZ

投资评级: 买入(维持)

【内容摘要】

事件：8月22日，公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营收55.02亿元，同比增长9.70%；实现归母净利润3.30亿元，同比减少15.11%；实现扣非后归母净利润3.10亿元，同比下降16.87%。剔除股份支付费用影响后，实现归母净利润3.83亿元，同比下降1.62%。
深耕智能控制底层核心技术，基本盘增长稳健。2025年上半年，公司实现营收55.02亿元，同比增长9.70%；实现归母净利润3.30亿元，同比减少15.11%；实现扣非后归母净利润3.10亿元，同比下降16.87%。剔除股份支付费用影响后，实现归母净利润3.83亿元，同比下降1.62%。工具和家电业务实现收入43.77亿元，同比增长16.15%，毛利率为22.22%，同比下降1.98pct。其中，工具板块实现收入20.79亿元，同比增长5.67%，家电板块收入22.98亿元，同比增长27.60%。公司在家电领域深耕智能控制底层核心技术，已构建硬件设计+底层软件+云服务+AI算法的全栈技术能力，具备全系列产品智能控制器的研发设计能力，正从“功能实现”向“场景化、智能化解决方案”提供商转型。
激光雷达电机实现规模化放量，机器人相关业务增长迅速。2025年上半年，公司数字能源与智能汽车业务实现收入8.48亿元，同比下降16.98%，毛利率为22.77%，同比提升1.09pct。其中，数字能源实现收入5.88亿元，同比下降33.30%，主要受行业去库存周期影响；智能汽车业务实现收入2.60亿元，同比增长86.03%，增长动能强劲。公司与头部客户联合开发的激光雷达电机已实现规模化放量，在核心客户中份额稳定。公司积极进行平台化开发，持续拓展更多车企客户，并持续优化技术参数提升跨车型、跨方案适配性，构建产品复用优势。此外，公司在机器人板块积极布局，2025年上半年实现收入2.77亿元，同比增长22.72%，毛利率为26.95%，同比下降1.96pct。在人形机器人领域，公司的空心杯电机以及空心杯电机本体与减速箱、编码器、丝杠一体化的执行器组件，凭借出色性能和可靠性，与行业头部人形机器人主机厂建立起紧密合作，并收获批量订单；在服务机器人领域，公司聚焦家庭和商业服务场景，研发多功能服务机器人，为用户提供更便捷、智能的生活和工作体验；工业机器人方向，公司重点突破高精度、可靠性、集成化性能，满足制造业智能化升级需求。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.52/9.66/11.77亿元，当前股价对应PE分别为25/19/16倍，随着公司持续推进智能汽车及机器人等新兴领域布局，未来业绩有望持续向好，维持“买入”评级。
风险提示：客户拓展不及预期，原材料价格波动风险，汇率风险，宏观环境波动风险