报告类型: 行业报告

报告日期: 20240426

研究员: 侯宾

行业: 传媒

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

事件：4月26日，国家新闻出版署发布了2024年4月份国产网络游戏审批信息，共95款游戏获批版号，低于此前超百款水平，但高于2023年平均数量。此外，4月8号亦发放14款进口游戏版号，全年已累计发放46款。
多家游戏公司产品获批版号，建议关注后续新品测试情况以及上线为公司带来的边际变化。本次，多个重点产品获批游戏版号，涉及多家上市/非上市公司，包括网易《破碎之地》、中青宝《华夏绘世录》《迷失岛外传南瓜镇》《十洲繁华景》、祖龙娱乐《龙族：卡塞尔之门》、浙数文化《单机五子棋》、吉比特《方块大陆》、恺英网络《盗墓笔记：启程》以及PS游戏《失落之魂》等。其中《破碎之地》为网易旗下PVE冒险射击大作，聚焦于中式废土题材+冒险射击题材，为移动+客户双端游戏；祖龙娱乐《龙族：卡塞尔之门》为龙族官方正版授权的一款策略卡牌RPG游戏，有望于2024年上线。我们建议关注相关公司后续新品测试情况以及上线情况为公司带来的业绩边际变化。
小游戏赛道持续增长，休闲游戏版号占比维持高位。自2023年起，小游戏赛道维持较高热度，成为游戏行业重要增量。24M1-4国产游戏版号中，休闲益智游戏数量为58/61/57/42，占比分别为50.4%/55.0%/53.3%/44.2%，整体数量以及占比相较23年同期有所上升。整体来看，游戏行业对小游戏赛道重视程度正在逐渐提升：根据Dataeye，小游戏2023年行业规模超300亿，到2025年将超500亿。目前，多家上市公司通过小游戏打造第二增长曲线，如三七互娱凭借丰富的买量/运营经验，陆续推出了《寻道大千》《灵魂序章》《无名之辈》《灵剑仙师》等多款头部小游戏，为公司贡献利润以及流水增量。向后展望，小游戏有向中重度发展的趋势，截至4月25日，小游戏畅销榜前10名有3款带有SLG元素小游戏，我们认为中重度小游戏占比的提升有望带动行业ARPU增加，进一步打开小游戏市场成长空间。
投资建议：建议游戏板块主要关注以下主线：（1）海外业务收入占比较高，如神州泰岳；（2）24年产品线储备丰富+业绩有望边际转好，如完美世界；（3）精品游戏研发能力较强、壁垒较高，如腾讯、网易；（4）拥有独特优势，比如小游戏赛道布局领先的三七互娱等公司。
相关标的：腾讯控股；网易-S；三七互娱；完美世界；吉比特；巨人网络；姚记科技；游族网络；神州泰岳；中青宝；中手游等。
风险提示：宏观经济下行风险;行业政策风险;游戏上线后流水不及预期风险;游戏版号发放不及预期风险。